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    午間直擊——留意近月水差結構的牽制

    發布時間:2022-07-18 13:43:57
        在上周五的商品市場破位黑擴散后,本周初早盤市場我們又看到了大多數品種的反修或反撲陽線,量倉節奏的比對上來看,幾乎未見延續增倉壓制下探的品種,有的更多是減空換手或者增倉防守節奏。
        商品市場資金人氣的傳導變化,除了衍生品杠桿強行打止損的博弈外,宏觀驅動交易與產業控制定盤資金開始握手,內外市場的政策沖擊線索部分調和安撫,都是可見的素材。

    對于國內市場的策略巡禮中,我們比較認可的下面兩個整體判斷:
        贊同券商團隊對于4月中期形態低點的定性判斷,留意7月底雙會議窗口期的準備也是合理審慎的。
        總體上認同我們熱心群友的判斷,今年商品的沖擊調整和外圍金融傳導影響,既不同于08年,也不同于13-15年,沒有外圍的真危機,供需雙弱的再平衡主要受需求周期的拖累牽引,但也不至于產業鏈失控。

        行情走到這里,似乎需要對于不同板塊品種的產業鏈線索的更驚喜梳理,同時也需要留意9月主力合約到期前的品種近端水差結構的牽制。
        以尿素品種為例,我們的策略分析師提醒,尿素在大幅下行下破2100后出現反抽修復,盤面有所企穩,山東主流成交價格延續回落至2500-2560元/噸后出現僵持,隨著9月逐漸臨近交割,盤面存在一定修復貼水的要求。
        說到水差結構,兩個特例代表是玻璃和滬鋅。即便供需壓力消化負重受壓,玻璃的近端水差結構依舊呈現出趨緩滯跌的特性,這不太像是空逼多的特征。滬鋅的近三月back結構已經立起來,SMM為代表的行業信息機構繼續提示,供需雙弱格局下,更突出的供應矛盾加速了國內社庫的去庫,同時大幅抬升了國內月差結構,基本面支撐開始顯現。

        我們提示留意近月水差結構牽制的隱含潛臺詞是,今年三季度國內穩增長落地,是需求周期弱化過程中,比較利于產業鏈挺價或者挽損修復的一個時間點。另外,外圍市場的所謂淪陷放棄,大概率也要后推到四季度年末去了,所以今年期現再調和的一次年中盤點,因為國內今年特殊的反現貨季特征,從年中向三季度后置了一個相位,這點,需要專注于宏觀驅動的交易者,留心。

    本周初一些行業信息機構有代表意義的摸排點評,借此也與大家分享:
        純鎳進口比值再次恢復,但目前保稅區純鎳美金溢價較高,現貨進口盈利變動較小。
        目前鋁價已跌破國內電解鋁行業平均成本線,國內電解鋁運行產能虧損面積增大;周內國內鋁錠、鋁棒去庫幅度明顯放緩,但國內總庫存量仍低于去年同期水平,國內鋁庫存壓力不大。
         拉長周期看,專項債提前發放完畢、今年大量的新開工項目,表明今年消費是具備一定潛力的,只是可能需要等待8~9月開始釋放。
        由于銅價持續的大幅下跌,廢銅供應量驟減,且精廢價差收窄,一定程度上利好精銅消費。
        目前鎳豆的經濟性變成相對最差的了,一體化路徑將重新成為未來的發展方向。
        在鋼廠減產帶動下,建材供應減量已逐步體現,而板材的供應壓力依然沒有明顯緩解。
        周度焦炭市場供需或繼續減少,但焦企限產幅度或小于鋼廠,焦企焦炭庫存將增加、鋼廠焦炭庫存將下降。
    (倍特期貨  魏宏杰)
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